資料の翻訳依頼

日時: 2026/10/26 10:23:55
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送信者: Microsoft 365 Chat
宛先: Kabumoto Koji（株本幸二） <koji.kabumoto@accrete-inc.com>
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親Message ID
カストディアン: koji.kabumoto@accrete-inc.com
取込元: koji.kabumoto@accrete-inc.com.001.pst / TeamsMessagesData / #4194

本文

文書が非常に長いため、まずは**エグゼクティブサマリーと主要論点の日本語訳**をお示しします。その後、必要であれば全文翻訳（Word形式相当）を続けて作成できます。

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# 2025～2027年事業計画策定の根拠
（VietGuys）

## サマリー

### 目的
本資料は、2025～2027年事業計画がどのように策定・承認されたか（2024年12月16日～2025年1月17日）、経営陣がなぜ合理的と判断したか、また各前提を裏付ける証拠は何かを説明するものである。

### 事業計画承認の経緯
- 2024年12月16日、取締役会へ初回計画案を提出。
- 2024年12月29日、経営陣は次の2案を提示した。
  - Low Case：売上高 2710億VND
  - High Case：売上高 3300億VND
- 2025年1月6日、株本氏が中間シナリオ（Medium Case）を提案。
- 2025年1月15日～17日に取締役会はMedium Caseを承認。
  - 売上高：3,121億VND
  - EBIT：43.6億VND

### 計画の強み
- SMS事業が2025年売上の約56％を占める。
- SMS売上は横ばい～減少を前提に計画されており、2025年実績見込みは計画比103％。
- 税引前利益は44.1億VNDで、承認計画（43.7億VND）の101％。
- 2024年戦略レビュー時の売上予測誤差は約5％にとどまった。
- 一方、2024年当初予算は実績比20.1％過大であった。

### 計画の弱み
- 公開情報からTAM/SAM/SOMを定量化できない。
- 利益率改善施策が定量化されていない。
- MediaおよびBizBaz事業はベトナム個人情報保護法の影響を受ける。
- これらはベースケースではなくアップサイドケースとして扱うべき。

### 証拠資料の見方
各証拠について、
- 計画提出時（2024年12月16日）に存在していたのか
- 計画承認時（2025年1月）に存在していたのか

を明示している。

後日作成された資料は、あくまで実績との比較のために利用しており、当時の判断材料を証明するものではない。

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# 1. 計画の強みと弱み

## 強み

### 予測精度
2024年11月時点の予測は、2024年実績との差がわずか▲2.7％であった。

一方、2024年当初予算は実績比で20.1％高かった。

これはIAS36.34が求める

> 過去予測と実績を比較して、予測作成者の信頼性を評価すること

に沿ったバックテストである。

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## 弱み

### ① TAM/SAM/SOMとの連結が弱い

#### TAM
対象市場全体の規模

例
- A2P SMS市場
- OTT市場
- 企業向けTop-up市場

#### SAM
VietGuysが実際に対応可能な市場

ライセンスの制約や対象顧客を考慮

#### SOM
実際に獲得を見込む市場シェア

つまり事業計画上の売上

ベトナムではこの市場データの入手が極めて困難である。

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### ② Rewards事業

2025年に29％減少した後、

2026年に37％成長する想定となっている。

しかし、

- Urbox
- ByteTech

への依存度が高く、利益率も高くないためリスクがある。

---

### ③ Media／BizBaz

2027年成長の約40％を占める。

しかし、

ベトナムの個人情報保護法の影響により実現可能性に疑問がある。

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### ④ 利益率改善施策

粗利率は

2024年
10.9％

↓

2025年計画
13.24％

へ改善する想定である。

ただし改善の大半は

- 低粗利Top-up比率低下
- 高粗利ZNS比率上昇

という売上構成変化によるもの。

個別商品の利益率改善効果は約1％ポイントしかない。

IAS36.44の考え方では、

> 将来の未確定な改善施策は使用価値(Value in Use)計算に含めるべきではない

とされている。

---

# 2. 背景

アクリートは2024年末にVGSに関してのれん減損を実施した。

新監査法人であるKs Labは、

「減損額が十分だったのか」

を再確認したいと考えている。

Ks Labは、

単にVGSの事業計画を見るだけでは不十分であり、

計画策定時点で

- 前提条件が合理的だったか
- 実現可能性が高かったか

を示す証拠を求めている。

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## Ks Labが求める4種類の証拠

### ① 売上予測

市場規模
＋
市場成長率
＋
想定シェア

から導出されていること

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### ② 利益率改善施策

具体的にどのような利益改善策を実施するか

---

### ③ 既存顧客の拡大

既存顧客からの購入額増加の根拠

---

### ④ 見込み顧客

獲得が見込まれていた顧客リスト

---

# 本資料の結論

監査上の観点では、

### 強い証拠

✅ SMS事業

✅ 過去の予測精度

✅ 2025年利益実績

✅ 取締役会での承認プロセス

---

### 弱い証拠

⚠ TAM/SAM/SOM分析

⚠ 利益率改善施策

⚠ Rewards成長仮説

⚠ Media／BizBaz事業

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したがって、この資料は

> 「2025～2027年計画が合理的に承認されたことの説明資料」

としては有効である一方、

> 「IAS36上の使用価値計算に必要な市場データや将来成長根拠」

については補強が必要である、

というスタンスになっています。 【1-0eb56e】

必要であれば、続けて**第3章以降（取締役会での承認プロセス、2025年実績比較、市場調査、法律・規制、内部証拠資料一覧）も全文日本語訳**します。

元のHTML

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